大家經(jīng)常聽到的債券收益率曲線，還有“牛陡牛平，熊陡熊平”，這些指的是什么？
什么是債券收益率曲線？它是描述在某一時點上一組可交易債券的收益率與其剩余到期期限之間數(shù)量關(guān)系的一條曲線，即在直角坐標系中，以債券剩余到期期限為橫坐標、債券收益率為縱坐標繪制的曲線。一條合理的債券收益率曲線將反映出某一時點(或某一天)不同期限債券的到期收益率水平。
圍繞收益率曲線，我們在債券投資中經(jīng)常能聽到“牛陡牛平，熊陡熊平”的說法，這又是什么呢？
牛平：即整體收益率曲線出現(xiàn)下行，收益率曲線的下移體現(xiàn)為債市的牛市，因此有了“牛”字。然而，短端利率下行不多，長端利率下滑更多（體現(xiàn)為投資者更青睞買入長期品種），從而使收益率曲線的整體斜率變緩，即呈現(xiàn)為“平”，整體稱之為“牛平”。
牛陡：即整體收益率曲線出現(xiàn)下行，收益率曲線的下移體現(xiàn)為債市的牛市，因此有了“?！弊?。然而，長端利率下行不多，短端利率下滑更多（體現(xiàn)為投資者更青睞買入短期品種），從而使收益率曲線的整體斜率變陡峭，即曲線呈現(xiàn)為“陡”，整體稱之為“牛陡”。
熊平：即整體收益率曲線出現(xiàn)上行，收益率曲線的上移體現(xiàn)為債市的熊市，因此有了“熊”字。然而，長端利率上行不多，短端利率上行更多（體現(xiàn)為投資者對短期品種的拋售力度更大），從而使收益率曲線的整體斜率變平緩，即曲線呈現(xiàn)為“平”，整體稱之為“熊平”。
熊陡：即整體收益率曲線出現(xiàn)上行，收益率曲線的上移體現(xiàn)為債市的熊市，因此有了“熊”字。然而，長端利率上行更多，短端利率上行較少（體現(xiàn)為投資者對長期品種拋售力度更大），從而使收益率曲線的整體斜率變陡峭，即曲線呈現(xiàn)為“陡”，整體稱之為“熊陡”。
投資者在使用債券收益率曲線時，會關(guān)注收益率曲線短端和長端的變化情況。其中，短端利率的變化預(yù)示著貨幣政策的松緊。短端的下行預(yù)示貨幣政策寬松，短端的上行預(yù)示貨幣政策收緊；而收益率曲線的長端又預(yù)示著市場對經(jīng)濟的看法。長端的下行預(yù)示未來經(jīng)濟衰退，上行預(yù)示未來經(jīng)濟增長。
因此，債券收益率曲線（牛熊平陡）的不同形態(tài)變化，是債券市場對經(jīng)濟環(huán)境、政策環(huán)境的預(yù)期變化的反應(yīng)。在不同形態(tài)下建立不同的市場應(yīng)對策略，以追求最優(yōu)收益并盡力控制回撤，這就是我們固收基金經(jīng)理們的專業(yè)工作。
風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹慎。本資料中的信息或所表達的意見僅供參考，并不構(gòu)成任何投資建議。投資人購買基金時應(yīng)詳細閱讀基金的基金合同、招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，充分認識基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，充分考慮自身狀況選擇與自身風(fēng)險承受能力相匹配的產(chǎn)品?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。
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